워렌 버핏은 애플 주식을 팔고 대신 이 멋진 메가캡 주식을 사고 있습니다

워런 버핏은 2분기에도 버크셔 해서웨이의 애플 지분을 계속 축소했습니다.

 

워런 버핏(Warren Buffett)은 버크셔 해서웨이(BRK.A 1.24%)와의 실적(BRK.B 1.16%)으로 미국 역사상 가장 위대한 투자자 중 한 명으로 여겨집니다. 특히, 버크셔 주식은 1965년 버핏이 회사를 장악한 이후 매년 약 19.8% 증가하여 S&P 500의 실적을 거의 두 배로 늘렸습니다.

최근 몇 년 동안 그의 사업에서 가장 널리 논의된 측면 중 하나는 애플의 상당한 지분(AAPL 1.25%)이었습니다. 버크셔는 2016년부터 주식을 매입하기 시작했습니다. 원래 매입이 버핏에 의해 이루어졌는지 아니면 그의 연구가 부족했는지는 알려지지 않았지만 수년에 걸쳐 규모가 커지면서 버핏이 그 자리를 통제했을 가능성이 높으며 최근 분기에 그 자리를 정리한 책임이 있을 것으로 보입니다.

 

• 2023년 4분기: 애플이 버크셔 해서웨이 주식 포트폴리오의 49%를 차지했습니다.
• 2024년 1분기: 버크셔 해서웨이 주식 포트폴리오의 40%를 애플이 차지했습니다.
• 2024년 2분기: 버크셔 해서웨이 주식 포트폴리오의 30%를 애플이 차지했습니다.

 

2023년 5월, 버핏은 "애플은 우리가 소유한 다른 사업들과 다릅니다. 그것은 단지 더 나은 사업일 뿐입니다."라고 말했습니다. 그 진술은 최근의 매도 공세와 상충되는 것으로 보입니다. CNBC는 버크셔의 애플 지분이 2024년 6월 4억 주로 감소했는데, 이는 2023년 12월의 9억 500만 주에서 55% 감소한 것이라고 추정했습니다.

하지만, 또 다른 메가캡 회사에 대한 Buffett의 확신은 흔들리지 않았습니다. 그는 지난 3분기마다 버크셔 해서웨이 주식을 환매했고, 일괄적으로 50억 달러를 바이백에 썼습니다. 메시지는 분명합니다: 버핏은 버크셔가 저평가되었다고 믿습니다.

 

애플 주가 차트

 

 

1. Apple

애플은 트렌디한 하드웨어와 독점적인 소프트웨어 및 서비스를 결합하여 다른 제조업체가 복제할 수 없는 폐쇄적인 생태계를 조성함으로써 막대한 가격 결정력을 배양했습니다. 실제로 평균 아이폰은 평균 안드로이드 스마트폰보다 3배 더 많이 팔립니다. 애플은 스마트폰, 개인용 컴퓨터, 태블릿 및 스마트워치에 강력한 영향력을 가지고 있으며 회사는 또한 선도적인 모바일 앱 스토어를 운영하고 있으며 미국에서 가장 빠르게 성장하는 광고 사업 중 하나를 가지고 있습니다.

애플은 6월 분기에 실적과 수익에 대한 기대를 뛰어넘었음에도 불구하고 부진한 재무 결과를 발표했습니다. 매출은 4.8% 증가한 858억 달러, GAAP 순이익은 7.6% 증가한 214억 달러를 기록했습니다. 몇 가지 중요한 점이 있습니다. 회사는 주식을 계속 재매입하여 주당 순이익이 11% 증가했습니다. 애플은 또한 하드웨어 제품보다 훨씬 높은 마진을 제공하는 서비스에서 14%의 매출 성장을 보고했습니다.

그러나 프로모션이 줄어드는 아이폰 수요를 극복하지 못하면서 중국 내 매출은 분기 동안 6% 감소했고 영업이익은 10% 감소했습니다. 실제로 IDC는 광범위한 시장의 가속화에도 불구하고 분기별 중국 내 아이폰 출하량이 3% 감소한 것으로 추정했습니다. 그 결과 애플은 이 지역의 상위 5개 스마트폰 회사 중 한 곳을 잃었고 화웨이와 샤오미와 같은 현지 경쟁사들은 점유율을 얻었습니다. 이러한 추세는 2023 회계연도(2023년 9월 종료)에 중국이 전체 매출의 19%를 차지했기 때문에 문제가 있습니다.

월스트리트는 앞으로 애플이 2025 회계연도까지 주당 순이익을 매년 10%씩 늘릴 것으로 예상하고 있습니다. 33.5배에 달하는 현재 애플의 수익 평가액은 터무니없이 비싸 보입니다. 제가 그렇게 말하는 이유는 애플이 PEG 비율을 3.4로 3년 평균인 2.5를 훨씬 웃돌기 때문입니다. 버핏이 최근 분기에 애플을 공격적으로 매각한 이유도 설명할 수 있고, 향후 분기에도 계속해서 매각할 여지가 있기 때문입니다.

 

 

2. Berkshire Hathaway

버크셔 해서웨이는 보험, 철도, 에너지, 유틸리티, 제조 및 소매업을 포함한 다양한 산업 분야에 자회사를 소유하고 있습니다. 핵심 보험 사업은 워런 버핏이 큰 수익을 거둔 투자 가능한 현금을 창출합니다. 그 증거로, 내재 가치의 변화를 위한 좋은 척도인 버크셔의 주당 장부 가치는 지난 5년 동안 매년 12%씩 증가하여 S&P 500의 13.1% 상승과 거의 일치했습니다.

버크셔는 회복력에 있어서 또 다른 중요한 자질을 가지고 있습니다. 그 자회사들은 경쟁적으로 유리한 기업들을 식별하는 요령을 가지고 있는 완전한 투자자인 Buffett에 의해 선정되었을 뿐만 아니라, 그 자회사들의 다양한 성격은 버크셔가 단일 부문이나 산업에 지나치게 의존하지 않는다는 것을 의미합니다. 아래 도표에서 볼 수 있듯이, 그것은 버크셔가 어려운 시장 환경에서 S&P 500을 능가하도록 도왔습니다.

 

 

버크셔는 6월 분기에 상당히 양호한 재무 결과를 발표했습니다. 매출은 1.2% 증가한 937억 달러, 영업이익은 16% 증가한 116억 달러를 기록했습니다. 보험 부문은 인수 및 고정 수입 투자로 인한 영업 이익이 56% 증가했습니다. 한편, 수익은 일반적으로 다른 부문에서 감소했습니다.

주의사항으로, GAAP 순이익은 그 분기 동안 16% 감소한 303억 달러를 기록했습니다. 그러나 Buffett은 주식에 대한 손익 (실현된 것과 미실현된 것)을 포함하기 때문에 투자자들에게 이 수치를 무시하라고 경고했습니다. 6월 분기에 버크셔는 작년 같은 분기에 240억 달러의 미실현 이익에 비해 280억 달러의 미실현 손실을 기록했습니다. 그 차이는 GAAP 수익의 감소를 설명합니다.

앞으로, 월스트리트는 버크셔가 향후 3년 동안 매년 12%의 영업이익을 올릴 것으로 예상하고 있습니다. 비록 버핏이 그 주식이 저평가되었다고 분명히 믿고 있지만, 그것은 현재의 22배의 영업이익 평가액을 조금 비싸게 보이도록 만듭니다. "현재의 사업 혼합으로, 버크셔는 평균적인 미국 회사보다 조금 더 잘해야 하고, 더 중요한 것은, 영구적인 자본 손실의 위험을 상당히 덜 안고 운영해야 합니다"라고 버핏은 그의 가장 최근 주주 서한에서 썼습니다.

방어적인 주식으로 포트폴리오를 강화하려는 투자자들은 오늘 버크셔 해서웨이에서 작은 포지션을 사는 것을 고려해야 합니다.

 

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