월스트리트 분석 43 ~ 88% 하락 가능한 인공지능 주식 - 엔비디아, 슈퍼마이크로컴퓨터, 테슬라

월스트리트 분석가 3명의 최저가 목표치는 최고가를 기록하고 광범위하게 보유한 AI 주식 중 일부는 가치가 최대 88%까지 떨어질 수 있음을 시사합니다.

 

지난주, 상징적인 다우존스 산업평균지수와 벤치마크인 S&P 500 지수가 사상 최고치로 치솟았고, 성장 동력인 나스닥 지수는 2021년 11월부터 사상 최고치를 경신하는 데 성공했습니다. 성장주들이 더 넓은 시장에서 더 높은 수준으로 상승한 가장 직접적인 책임이 있지만, 이 랠리에 박차를 가하는 더 구체적인 추세는 인공지능(AI)을 둘러싼 흥분입니다.

AI는 소프트웨어와 시스템을 사용하여 보통 사람이 할 수 있는 작업을 수행합니다. 핵심 요소는 기계 학습인데, 이는 AI 기반 소프트웨어와 시스템이 시간이 지남에 따라 효과적으로 학습하고 더 똑똑하고 효과적으로 작업할 수 있도록 해줍니다.

인공지능의 장점은 인공지능이 단순히 기술 분야에만 기반을 두고 있지 않다는 것입니다. 인공지능은 거의 모든 분야와 산업에 적용되고 있으며, 이것이 PwC의 분석가들이 10년이 될 때까지 약 15.7조 달러를 세계 국내총생산에 추가할 수 있다고 믿는 이유입니다.

 

그러나 모든 월스트리트 분석가가 AI 과대 광고 기차에 탑승하는 것은 아닙니다. 선별된 분석가가 제공하는 배럴당 가격 목표에 따라 가장 높은 비행 및/또는 널리 소유된 AI 주식 중 3개는 43%에서 88% 사이로 급락할 수 있습니다.

 

엔비디아: 43%의 잠재적 하락

 

적어도 월스트리트의 한 분석가에 따르면, 빠르게 빛을 잃을 수 있는 첫 번째 인공지능 주식은 반도체 회사 엔비디아(NVDA -1.68%)라는 인공지능 운동의 인프라 백본입니다. D.A. 데이빗슨의 분석가 길 루리아에 따르면, 엔비디아는 주당 410달러의 가치가 있으며, 이는 2월 9일 종가 721달러로 43% 하락을 의미합니다.

루리아는 엔비디아의 A100과 H100 그래픽 처리 장치(GPU)가 컴퓨팅 능력이 높은 데이터 센터에서 절대적으로 선택할 수 없다는 점을 인정하지만, 단기적인 행복감에 휩쓸리지 않도록 주의를 기울입니다. 루리아가 2024년 1월에 제시한 410달러의 가격 목표는 엔비디아의 성장 추세가 "향후 2~6분기 내에 추세선으로 되돌아가기 시작할 것"이라고 예상합니다

 

엔비디아 주가 차트

 

 

지난 30년 동안의 모든 차세대 트렌드는 지속 불가능한 과대 광고의 초기 기간 동안 효과가 있었습니다. 이것이 인공지능 분야의 기업들이 결국 성공하지 못한다는 것을 의미하는 것은 아니지만, 기업 수요가 이미 높은 투자자들의 기대와 일치하거나 능가할 수 있는 가능성을 매우 낮춥니다.

엔비디아의 더 큰 문제는 증가하는 외부 및 내부 경쟁에 직면할 것이라는 것입니다. 어드밴스드 마이크로 디바이스(Advanced Micro Devices)와 인텔(Intel)은 모두 엔비디아의 최상급 하드웨어에 도전하기 위해 설계된 GPU를 출시하고 있습니다. AMD는 MI300X AI 가속 GPU의 생산을 늘리고 있으며, 인텔은 올해 중으로 가우디3 세대 AI 소프트웨어 칩을 시장에 출시할 것으로 예상하고 있습니다.

외부 경쟁과 관련해서는 엔비디아의 영업적 측면에서 가장 큰 고객사들이 자체적으로 AI 중심의 칩을 개발하고 있습니다. 여기에는 엔비디아와의 투자에서 각각 1위와 2위를 차지하고 있는 마이크로소프트와 메타플랫폼이 포함됩니다.

아마도 엔비디아에게 못은 A100과 H100 칩의 생산량 증가가 총 마진에 타격을 줄 수 있다는 것일 수 있습니다. 2024 회계연도(1월 말 종료)에 회사의 매출 성장의 상당 부분은 AI-GPU 부족의 결과입니다. 엔비디아가 자체 생산량을 늘리면 의도치 않게 가격 결정력을 위협하게 될 것입니다.

Nvidia에 대한 이러한 이상치 가격 목표는 역사를 통해 차세대 트렌드의 초기 단계 거품에 대해 알 수 있는 사실로 입증될 수 있습니다.

 

슈퍼마이크로컴퓨터 주가 차트

 

 

슈퍼 마이크로 컴퓨터 : 66%의 잠재적 하락

 

2월 9일 종가 740.29달러를 기준으로 월스트리트 애널리스트 중 적어도 한 명이 폭락할 수 있다고 생각하는 두 번째 슈퍼 마이크로 컴퓨터(SMCI)는 14.02%입니다. 서스퀘한나의 수석 주식 리서치 분석가 메흐디 호세이니는 최근 CNBC에서 슈퍼 마이크로에 대한 목표주가 250달러를 방어했는데, 이는 정확하다면 66%의 내재된 하락으로 해석됩니다.

슈퍼마이크로의 주가는 지난 1년 동안 751% 상승했고 2024년이 시작된 이후 6주 동안 160%의 맹렬한 기세로 상승했습니다. 이러한 경이적인 상승은 기업이 운영하는 AI 가속 데이터 센터에 필수적인 것으로 입증되고 있는 에너지 효율적이고 사용자 지정 가능한 서버에 의해 주도되고 있습니다.

Super Micro는 Nvidia와 매우 긴밀한 관계를 맺고 있으며(Nvidia의 GPU를 고급 서버에 사용함), 이는 Nvidia의 천문학적 이익을 설명하는 데 도움이 됩니다.

그러나 2024 회계연도(회사의 회계연도가 6월 30일 종료됨)의 연간 매출 전망이 이전 추정치보다 훨씬 앞서 나오고 있음에도 불구하고, 이러한 높은 상승률을 방해할 수 있는 잠재적인 역풍이 있습니다.

주지하다시피, 투자자들은 새로운 기술과 혁신의 채택을 과대평가하는 끔찍한 습관을 가지고 있습니다. 반년이 조금 넘는 시간 전에 클라우드 컴퓨팅에서 급속한 성장의 예상 수혜자 중 하나로 슈퍼 마이크로 컴퓨터가 이러한 상황에 처해 있었습니다.

하지만 슈퍼마이크로의 성장은 결국 낙관론자들이 당초 기대했던 것에 크게 못 미쳤습니다. AI 사이클 초기에는 그렇지 않았지만, 차세대 트렌드에는 거품이 공통적으로 존재한다는 선례가 있습니다.

또 하나 고려해야 할 점은 현재 슈퍼마이크로의 성장이 AI-GPU 부족에 따른 제약을 받고 있다는 점입니다. 대만 반도체 제조업이 칩온웨이퍼온기판 용량을 늘리고 있지만, 공급 제약으로 슈퍼마이크로컴퓨터의 성장이 저해될 가능성이 있다는 것입니다.

그리고 Super Micro의 지적재산권(IP)을 방어하는 능력에 의문이 제기될 수도 있습니다. 당분간 Nvidia가 Nvidia의 코트를 타는 데 어려움을 겪지 않을 것이지만, 제 어리석은 동료 Nicholas Rossolillo는 1월 초에 Nvidia의 엔터프라이즈 컴퓨팅 및 스토리지 시스템 대부분이 특허를 받지 못했거나 IP 보호 기능이 부족하다고 지적했습니다. 이는 경쟁이 결국 Super Micro Computer의 시장 점유율을 빼앗아 갈 수 있음을 시사합니다.

 

테슬라: 88% 하락 암시

 

월스트리트의 한 분석가의 예측에 따르면, 절대적으로 폭락할 수 있는 세 번째 인공지능 주식은 전기차(EV) 제조업체 테슬라(TSLA 6.22%)입니다. 오랜 테슬라 곰이자 GLJ 리서치의 설립자이자 CEO인 고든 존슨은 시가총액 기준으로 세계 최대 자동차 회사에 대해 23.53달러의 목표주가를 제시했습니다. 이는 지난 주 주가가 마감한 것보다 88%나 큰 하락을 의미합니다.

존슨의 이상한 구체적인 가격 목표는 2025년 테슬라에 대한 수익 추정치에 15배수를 넣고 현재 가격에 도달하기 위해 9%의 할인율을 적용함으로써 달성되었습니다.

테슬라는 엔비디아나 슈퍼마이크로컴퓨터처럼 직접적인 인공지능 기업은 아니지만, 치열한 경쟁 산업에서 차량은 점점 더 기술과 인공지능에 의존하고 있습니다. 예를 들어, 테슬라의 완전 자율주행 소프트웨어는 카메라, 초음파 센서, 레이더를 사용하여 차량을 잠재적인 장애물에서 벗어나게 하는 첨단 기술의 한 예입니다.

일반적으로 인정되는 회계 원칙(GAAP)을 기반으로 현재 수익성이 있는 유일한 순수 전기차 제조업체임에도 불구하고 테슬라는 붕괴가 무르익은 것으로 보입니다.

 

테슬라 주가 차트

 

2023년 초부터 4개 생산 모델(3, S, X, Y)의 판매 가격을 절반 이상 인하했습니다. CEO 일론 머스크는 테슬라의 가격 전략이 회사의 전기차 수요에 기반한다는 것을 분명히 했습니다. 지속적인 가격 인하는 증가하는 경쟁과 증가하는 재고 수준이 피해를 보고 있음을 시사합니다.

이를 입증하는 증거는 테슬라의 영업이익률에서도 확인할 수 있습니다. 2022년 9월 말 분기 이후 회사의 영업이익률은 8.2%로 절반 이상 감소했습니다. 2024년까지 가격 인하가 지속되고 공급일이 예년에 비해 높게 유지되는 상황에서 영업이익률 위축이 지속될 가능성이 있습니다.

게다가 테슬라는 세전이익의 상당 부분을 이자이익과 규제 세액공제 등 지속 불가능한 재원으로 창출하고 있습니다. 이는 프리미엄이 큰 고성장 기업에서 기대할 수 있는 일이 아닙니다.

마지막으로, 머스크는 거의 틀림없이 테슬라에게 이익이라기보다는 위험에 가깝다는 것을 증명했습니다. 증권 규제 기관과의 만남은 차치하고, 머스크는 아직 지키지 못한 혁신적인 약속을 자주 했습니다. 만약 그 미충족된 혁신들이 테슬라의 가치 평가에서 밀려나면, 존슨의 겉보기에는 낮은 가격 목표가 현실적이 됩니다.

 

 

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