현재 어떤 사이버 보안 리더가 더 나은 매수입니까?
포티넷(FTNT -1.22%)과 크라우드스트라이크(CRWD 0.36%)는 성장하는 사이버 보안 부문에 투자하는 두 가지 매우 다른 방법을 나타냅니다. 포티넷은 현장 가전 제품, 타사 소프트웨어 및 클라우드 기반 서비스를 혼합하여 차세대 방화벽 및 엔드 투 엔드 보안 도구를 제공합니다. 크라우드스트라이크는 현장 가전 제품을 피하고 클라우드 기반 팔콘 플랫폼을 통해 사이버 보안 도구를 서비스로만 제공합니다.
포티넷은 더 오래된 사이버 보안 회사이지만, 독자적인 칩을 개발함으로써 경쟁사들과 차별화합니다. 포티넷은 자사의 첫 번째 칩과 자체 하드웨어 및 소프트웨어를 결합하면 기성 칩을 사용하는 다른 회사들보다 더 효율적으로 위협에 대처할 수 있다고 주장합니다. 한편, 크라우드스트라이크는 새로운 도전자이며, 클라우드 기반 서비스보다 더 비싸고, 더 많은 공간을 차지하며, 확장하기 더 어려운 현장 가전 제품의 필요성을 제거하는 것을 목표로 합니다.
두 주식 모두 기업공개 이후 큰 폭의 이익을 창출했습니다. 하지만 지난 12개월 동안 크라우드스트라이크의 주가가 190% 급등하면서 포티넷의 주가는 22% 상승하는 데 그쳤습니다. 크라우드스트라이크가 포티넷을 능가한 이유는 무엇이며, 지금도 여전히 더 나은 매수인지 살펴보겠습니다.
포티넷은 단기적인 경기 침체에 직면해 있습니다
2017년부터 2022년까지 포티넷의 매출은 복합 연간 성장률(CAGR) 24%, 청구액은 25% 증가했습니다. 그러나 2023년에는 매출과 청구액이 각각 20%와 14% 증가하는 데 그쳤습니다.
이러한 둔화는 세 가지 주요 과제로 인해 발생했습니다. 첫째, 많은 고객이 2021년 공급망 제약에 대응하여 2022년에 하드웨어 지출을 늘렸지만, 2023년에는 일시적인 지출 증가가 흐지부지되었습니다. 둘째, 차세대 방화벽 제품의 업그레이드 주기가 연중 냉각되었습니다. 마지막으로, 거시적 역풍으로 인해 많은 기업들이 대규모 사이버 보안 업그레이드에 대한 지출을 억제했습니다.
2024년 포티넷은 청구액이 0%-3% 증가함에 따라 매출이 8%-10% 증가하는 데 그칠 것으로 예상합니다. 긍정적인 측면에서는 2024년 하반기와 2025년 내내 매출 성장이 다시 안정될 것으로 예상합니다.
애널리스트들은 2024년 매출이 9% 증가해 2025년 66억 달러로 14% 성장할 것으로 예상하고 있습니다. 하지만 2022년 5월 애널리스트 데이 프레젠테이션에서 포티넷은 2025년까지 연간 80억 달러의 매출을 올릴 수 있다고 과감하게 주장했습니다.
포티넷은 또한 매출 성장이 둔화되고 퍼스트 파티 칩에 대한 지출이 증가함에 따라 2024년에 조정 주당순이익이 1~4% 성장에 그칠 것으로 예상하고 있으며, 이는 5% 성장에 대한 분석가들의 예상을 밑돌 것으로 예상하고 있습니다. 분석가들은 2025년에 다시 성장이 가속화됨에 따라 수익이 14% 증가할 것으로 예상하고 있지만, 주가는 41배의 순익으로 저렴하지 않습니다.
크라우드스트라이크는 여전히 모든 실린더에서 발사 중입니다
크라우드스트라이크의 매출은 2018 회계연도부터 2023 회계연도(지난 1월 종료)까지 80%의 놀라운 연평균 성장률을 기록했습니다. 이러한 성장은 대규모 고객의 빠른 성장과 클라우드 기반 모듈의 채택률 증가에 힘입었습니다.
크라우드스트라이크는 포티넷과 같은 거시적 역풍에 직면했지만 2023 회계연도에 매출이 여전히 54% 증가했으며 2024 회계연도에는 36% 성장할 것으로 예상합니다. 분석가들은 2025 회계연도에 매출이 29% 증가한 39억 달러를 기록할 것으로 예상합니다.
크라우드스트라이크의 성장은 식어가고 있지만 고객들은 계속해서 모듈을 더 많이 채택하고 있습니다. 2024 회계연도 3분기 말에 42%의 고객이 최소 6개의 모듈을 채택했으며, 1년 전에는 36%의 고객이 채택했습니다. 이는 크라우드스트라이크가 사업을 확장하면서 여전히 많은 가격 결정력을 가지고 있음을 나타냅니다.
크라우드스트라이크의 총 마진은 규모의 경제가 시작되면서 확대되었고, 주식 기반 보상비를 억제하면서 지난 3분기 동안 일반적으로 인정되는 회계 원칙(GAAP) 기준으로 수익성이 전환되었습니다. 2024 회계연도에 조정 주당순이익이 92% 증가할 것으로 예상하고 있으며, 분석가들은 2025 회계연도에 27% 성장할 것으로 예상하고 있습니다.
이러한 성장률은 인상적이지만 주가는 89배의 순익으로 약간 비싸 보입니다. 강세론자들은 클라우드 네이티브 공간에서 자사의 얼리무버의 이점이 프리미엄 가치 평가를 정당화한다고 주장할지 모르지만, 약세론자들은 팔로 알토 네트웍스와 마이크로소프트를 포함한 다른 강력한 경쟁사들이 여전히 클라우드 네이티브 공간으로 서서히 들어오고 있다고 지적할 것입니다.
더 나은 선택: 크라우드스트라이크
포티넷과 크라우드스트라이크는 둘 다 사이버 보안 시장에서 장기적으로 좋은 영향을 미치고 있지만, 포티넷의 단기적인 둔화와 높은 가치 평가는 올해의 수익을 제한할 수 있습니다. 크라우드스트라이크의 주식은 비싸 보이지만, 클라우드 네이티브 틈새 시장에서 선두적인 위치와 이익 증가는 더 높은 가치 평가를 정당화할 수 있습니다. 그래서 현재로서는 크라우드스트라이크가 포티넷을 앞설 것이라고 생각하지만, 투자자들은 아마도 새로운 포지션을 시작하기 전에 3월 5일에 다음 수익 보고서를 게시할 때까지 기다려야 할 것입니다.
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