이 전기차 스타트업의 주식은 그 어느 때보다 저렴합니다. 하지만 업계 선두주자에게 투자하는 것이 좋은 대안일까요?
리비안(RIVN -7.15%)은 2022년 11월 상장 이후 주가가 거의 90% 하락한 상태에서 특히 1년 동안 약 27% 상승한 테슬라와 같은 대안에 비해 초기에 주식을 구입한 사람들에게 매우 실망스러운 투자였습니다. 신생 전기차(EV) 제조업체는 현금 소멸이 계속되면서 자본을 조달해야 했습니다.
그러나 그 문제들이 이전에 과대평가된 주식에 가격이 매겨졌으니 이제 살 때가 되었을까요?
리비안은 무엇이 문제였나요?
지난 1년간 리비안의 이야기는 기업공개(IPO) 투자의 위험성을 잘 보여주고 있는데, 이는 개인투자자들이 종종 신생기업의 강력한 초기 단계 지원자들의 책임을 떠맡게 될 수 있는 역동성입니다. 리비안의 경우, 기업공개 이전에 리비안과 사업 파트너 관계를 맺고 있던 아마존과 포드 자동차와 같은 거대 기업들이 이에 해당됩니다. 이 거래들은 그 자동차 회사에 대한 신임투표였고, 그 회사의 초기 가치가 포드와 제너럴 모터스를 합친 것보다 많은 859억 달러에 달하게 된 것으로 보입니다.
문제는 리비안의 펀더멘털이 이처럼 높은 가격표를 지지하지 않았다는 점입니다. 2022년에 리비안은 16억 6천만 달러의 매출과 무려 68억 6천만 달러의 영업 손실을 냈습니다.
공정하게 말하면, 초기 단계 기업들은 그들의 사업을 확장하기 위해 자원을 쏟아 부으면서 적은 수익과 큰 손실을 내는 것이 일반적입니다. 그러나 리비안의 가치 평가는 현실과 동떨어진 것이었습니다. 현재 약 160억 달러에 달하는 리비안의 시가총액은 경쟁 산업의 미래에 대한 불확실성과 더 높은 금리 및 인플레이션과 같은 거시 경제적 과제를 고려할 때 더 합리적입니다.
리비안 주식은 현재 매출 대비 가격 배수인 4.1에 거래되고 있으며, 이는 8.5배의 매출에 거래되고 있는 경쟁사 테슬라에 비해 대폭 할인된 가격입니다. 현재 가치 평가는 더 합리적이며 회사를 전기차 기회에 베팅할 수 있는 상대적으로 저렴한 방법으로 포지셔닝하고 있습니다. 즉, 가치 평가만이 잠재적 투자자가 고려해야 하는 유일한 요소는 아닙니다.
운영 실적은 어떨까요?
리비안의 영업 실적은 엇갈렸습니다. 3분기 매출은 전년 동기 대비 149% 증가한 13억 3천만 달러를 기록했습니다. 그리고 어려운 거시 경제 환경에도 불구하고, 지금까지 이 회사는 전기차 업계의 가격 전쟁에 휘말리는 것을 피했습니다. RJ 스카링게 최고경영자(CEO)는 모델에 대한 강력한 수요 덕분에 실제로 차량당 평균 판매 가격을 높였다고 말했습니다. 이러한 추세는 소비자들이 독특하고 아웃도어적인 전기차 브랜드에서 뛰어난 가치를 보고 있음을 시사합니다.
경영진 또한 미래에 대해 낙관적입니다. 회사는 2023년 연간 생산 지침을 5만 4천 대(기존 5만 2천 대에서 5만 4천 대)로 상향 조정했습니다.
그렇기는 하지만 리비안의 수익은 여전히 부족한 점이 많습니다. 리비안은 3분기에 14억 4천만 달러의 영업 손실을 냈습니다. 이는 전년도에 손실을 본 17억 7천만 달러보다 개선된 것이지만, 리비안은 여전히 분기 말 현재 79억 달러에 불과했던 현금 보유고를 소진하고 있습니다. 투자자들은 이 회사가 유동성이 부족하기 때문에 결국 더 많은 부채를 발행하거나 (그로 인한 지분 희석과 함께) 더 많은 주식을 매각하여 운영 자금을 조달하기를 기대해야 합니다.
경영진은 리비안의 총 마진이 2024년에 플러스로 전환될 것으로 예상한다고 말했습니다. 하지만 이는 단순히 총 마진이 사무실 급여, 마케팅 또는 연구 개발과 같은 상당한 간접 비용에 영향을 미치지 않기 때문에 차량 판매 가격이 직접 생산 비용보다 높을 것임을 의미합니다.
리비안이 테슬라보다 더 나은 매수일까요?
투자자들에게 리비안은 테슬라와 비교하여 매력적인 두 가지 점을 가지고 있습니다. 첫째, 그것은 확장 가능성이 더 높은 더 작은 회사입니다. 그리고 두 번째로, 그것은 더 낮은 가치 평가를 가지고 있습니다. 그러나 특히 거시 경제 상황이 악화될 경우, 그들의 도전이 통제 불능 상태로 빠르게 확산될 수 있기 때문에 투자자들은 덜 성숙한 회사에 베팅하는 것에 주의해야 합니다.
궁극적으로 리비안은 장기적으로는 매력적인 매수처럼 보입니다. 하지만 투자자들은 주식을 구매하기 전에 몇 분기의 낙관적인 데이터를 더 기다려야 할지도 모릅니다.
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