더 나은 AI 반도체 주식은? 브로드컴 vs 마벨 테크놀로지

AI 기반 칩 제조업체 중 올해 더 큰 이익을 창출할 업체는 어디입니까?

 

Broadcom(AVGO 0.80%)과 Marvell Technology(MRVL 0.01%)는 일반적으로 Nvidia(NASDAQ: NVDA)와 같은 고성장 칩 제조업체만큼 관심을 끌지 못합니다.

하지만 엔비디아와 마찬가지로 다양화된 칩 전문가들도 인공지능(AI) 시장의 급속한 확장으로 이익을 보고 있습니다. 두 회사 모두의 인공지능에 의한 순풍을 조사하고 지금 당장 어떤 주식이 더 나은 칩 제조 전략인지 알아봅시다.

브로드컴과 마벨의 차이점

 

브로드컴은 지난 8년간 성장과 혁신을 거듭해 왔습니다. 싱가포르에 본사를 둔 칩 제조업체 아바고는 2016년 오리지널 브로드컴을 인수하고 브랜드를 물려받아 2018년 미국으로 본사를 이전했습니다. "새로운" 브로드컴은 이후 CA Technologies, 클라우드 소프트웨어 대기업 VMware 및 Symantec의 엔터프라이즈 보안 부문을 인수하여 인프라 소프트웨어 시장으로 확장했습니다.

브로드컴은 최근 분기에 광범위한 무선, 광학 및 데이터 저장 칩을 판매하는 반도체 사업에서 58%의 매출을 올렸습니다. 나머지 42%의 매출은 인프라 소프트웨어에서 발생했습니다. 브로드컴은 2022 회계연도와 2023 회계연도(지난 10월 종료) 매출의 20%를 애플에 의존했지만, 지난 11월 마감된 VMware 인수는 2024 회계연도에 그 비율을 줄일 것입니다.

 

브로드컴 주가 차트

 

마벨은 CPU, 네트워킹 인터페이스, 프로그래밍 가능한 데이터 가속 엔진을 묶는 데이터 처리 장치 (DPU)로 가장 잘 알려져 있습니다. 마벨은 또한 클라우드, 5G, 자동차, 엔터프라이즈 네트워킹 및 AI 시장을 위한 인프라, 와이파이, 맞춤형 칩 (네트워킹 및 저장 장치)을 판매합니다. 마벨은 지난 10 년 동안 비유기적으로 확장했지만 큰 소프트웨어 회사를 인수하지 않았습니다.

마벨은 최근 분기에 수익의 70%를 데이터 센터 시장에서 창출했고, 나머지는 다른 최종 시장에서 창출했습니다. 2024 회계연도(올 2월 종료)에는 이름이 알려지지 않은 단일 고객(대부분 웨스턴 디지털 또는 씨게이트)이 수익의 24%를 차지했습니다.

마벨 테크놀로지 주가 차트

 

브로드컴과 마벨이 모두 인공지능 플레이인 이유

 

브로드컴과 마벨은 모두 데이터 센터용 광학 칩과 네트워킹 칩의 판매가 호조를 보이고 있습니다. 이 칩들은 자체적으로 인공지능 작업을 처리하지는 않지만, 방대한 양의 데이터를 전달하는 데 필수적입니다. 따라서 데이터 센터들이 엔비디아의 GPU로 서버를 업그레이드함에 따라 브로드컴과 마벨의 칩을 더 많이 구입해야 합니다.

브로드컴은 2024 회계연도에 최소 110억 달러의 AI 칩 수익을 창출할 것으로 예상하고 있으며, 이는 연간 예상 수익의 21% 이상에 해당합니다. 마벨은 2024 회계연도에 AI 칩으로 수익의 10% 이상을 얻었으며, 2025 회계연도에는 그 비율이 증가할 것으로 예상하고 있습니다.

최근 분기에 데이터 센터 시장에서 매출의 87%를 올린 엔비디아처럼 이들 칩 제조업체 모두 AI 시장에서 직접적인 역할을 하지 않습니다. 대신 비 AI와 AI 중심 시장의 균형 잡힌 혼합을 제공합니다.

 

이 칩 제조업체 중 누가 더 빠르게 성장하고 있습니까?

 

브로드컴의 매출 성장은 올해 VMware 인수로 인해 부풀려질 것이지만, 분석가들은 이 인수를 철회한 후에도 계속 확장될 것으로 예상합니다. 마벨은 2023 회계연도에 몇 차례 인수했지만, 거시적 역풍이 통신사, 엔터프라이즈 네트워킹, 소비자, 자동차 및 산업 시장의 성장을 둔화시키면서 2024 회계연도에 매출이 7% 감소했습니다. 분석가들은 2025 회계연도까지 둔화가 지속되다가 2026 회계연도에 거시적 환경이 개선될 것으로 예상합니다.

 

 

수익 측면에서 Marvell은 기업 가치(EV)에 비해 Broadcom보다 약간 저렴해 보입니다. 그러나 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 조정 수익(EBITDA)의 예상 이익을 살펴보면 Broadcom이 더 나은 가치로 보입니다.

 

 

게다가 Broadcom은 일반적으로 인정되는 회계원칙(GAAP) 기준으로 지속적으로 수익을 내고 있는 반면 Marvell은 그렇지 못합니다. Marvell은 확장하면서 지난 4개 회계연도 동안 GAAP 손실을 쌓았고, 분석가들은 2026 회계연도가 되어야 GAAP 손실이 다시 수익으로 전환될 것으로 예상하고 있습니다. 그러나 그것은 더 이상 대규모 인수를 하지 않는다는 것을 가정한 것입니다.

 

더 나은 AI 칩 주식은: 브로드컴

 

지난 12개월 동안 브로드컴의 주가는 93% 상승했고, 마벨의 주가는 16% 상승했습니다. 투자자들은 브로드컴의 과감한 소프트웨어 사업 확장, AI 시장에 대한 노출 증가, 그리고 안정적인 GAAP 수익에 분명히 더 깊은 인상을 받았습니다. 저는 그 강점들이 AI 시장에 대한 노출이 적고, 예측 가능한 성장률이 낮고, 손실이 더 가파른 마벨을 앞설 것이라고 믿습니다.

 

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