500% 상승했음에도 불구하고 아마존 주식을 팔지 않는 이유

전자 상거래와 클라우드 대기업에게는 여전히 밝은 날이 기다리고 있다고 생각합니다.

 

2016년부터 저는 아마존 주식(AMZN -1.61%)을 축적하기 시작했습니다. 그 후 8년 동안 한 번만 자리를 정리했고, 현재 남아있는 주식에 대해 거의 500%의 이익을 보고 있습니다.

아마존은 이제 저의 가장 큰 포지션이고 포트폴리오의 6.5%를 차지합니다. 저는 그 지분을 다시 정리하고 싶은 유혹을 받았지만, 간단한 네 가지 이유로 더 이상 주식을 팔지 않기로 결정했습니다.

 

1. 플라이휠이 여전히 회전하고 있습니다

 

2016년부터 2023년까지 아마존의 주당순이익(EPS)이 연평균 42%로 증가하면서 매출은 23%의 복합 연간 성장률(CAGR)을 기록했습니다. 그 성장은 온라인 마켓플레이스와 세계 최대 클라우드 인프라 플랫폼인 아마존웹서비스(AWS)의 확장에 힘입은 것입니다.

아마존은 AWS의 영업이익 증가로 수익성이 낮은 온라인 마켓플레이스의 성장에 보조금을 지급했고, 그 전략을 통해 할인, 무료 배송, 디지털 스트리밍 서비스와 같은 손실 선도 전략으로 프라임 생태계를 확장할 수 있었습니다. AWS의 지원은 수익성이 높은 광고 사업의 점진적인 확장과 함께 아마존이 덜 다각화된 소매 경쟁자들에 비해 넓은 해자를 제공합니다. 저는 플라이휠 효과가 아마존의 성장을 계속 이끌 것이라고 믿습니다.

 

아마존 주가 차트

 

2. 성장률이 안정화되고 있습니다

 

아마존은 팬데믹 기간 동안 더 많은 사람들이 온라인으로 쇼핑하고 더 많은 회사들이 클라우드 기반 서비스에 가입하면서 큰 성장을 경험했습니다. 그러나 이러한 순풍은 팬데믹이 지나가면서 사라졌습니다. 인플레이션과 금리 상승은 소비자 구매를 억제했고 많은 회사들이 클라우드 지출을 억제했습니다.

2022년 아마존의 매출은 리비안 오토모티브(Rivian Automotive)에 대한 투자가 시들해지면서 순손실이 발생하면서 9% 증가하는 데 그쳤습니다. 그러나 2023년에는 수익성이 회복되면서 매출이 12% 증가했습니다. 이러한 가속화는 북미 및 국제 소매 부문의 안정화로 인해 이루어졌습니다. 더 많은 회사가 더 많은 워크로드, 대규모 언어 모델 및 새로운 생성 AI 서비스를 지원하기 위해 클라우드 인프라를 업그레이드하면서 AWS의 성장도 다시 가속화되었습니다.

애널리스트들은 핵심 사업이 안정화되면서 2024년 매출과 수익이 각각 11%, 56% 성장할 것으로 예상하고 있습니다. 쉽게 말해 거시 환경이 개선되고 클라우드 사업이 지속적으로 확대되면서 밝은 날이 다가오고 있습니다.

 

3. 마진이 다시 확대되고 있습니다

 

아마존은 전자상거래와 클라우드 사업이 거시경제적 어려움으로 어려움을 겪으면서 영업이익률이 2021년 5.3%에서 2022년 2.4%로 하락했습니다. 그러나 수만 명의 직원을 해고하고 인프라 비용을 엄격하게 관리하며 기타 비용 절감 조치를 시행하면서 영업이익률은 2023년 6.4%로 상승했습니다.

북미 사업에서 아마존은 마진이 낮은 제1자 시장 대신 마진이 높은 제3자 판매자로부터 더 많은 매출을 올렸고, 여러 배송을 단일 패키지로 통합했으며, 네트워크를 지역화함으로써 물류 비용을 절감했습니다. 광고 사업은 후원 제품과 스트리밍 비디오 광고에서 마진이 높은 수익을 창출한 반면, 국제 영업 마진도 안정화되어 비용을 절감했습니다.

애널리스트들은 아마존이 지속적으로 사업을 효율화하면서 2024년 영업이익률이 9.7%까지 확대된 뒤 2025년과 2026년에는 두 자릿수로 올라설 것으로 예상하고 있습니다. 이는 규모의 경제가 활성화되고 있다는 분명한 신호입니다.

 

 

 

 

4. 장기적인 성장 잠재력이 풍부합니다

 

아마존의 주가는 40배의 순익으로 저렴해 보이지 않을 수 있지만 성장할 여지는 충분합니다. 모드 인텔리전스에 따르면 글로벌 전자상거래 시장은 여전히 2024년부터 2029년까지 연평균 16%로 성장할 수 있으며, 프리퍼런스 리서치는 2023년부터 2032년까지 글로벌 클라우드 인프라 시장이 연평균 12%로 성장할 것으로 예상했습니다.

아마존은 두 시장의 리더로서 앞으로 몇 년 동안 두 자릿수의 수익과 수익 성장을 계속할 수 있습니다. 인접 시장으로 확장함에 따라 소규모 전자 상거래 및 클라우드 회사를 계속해서 분쇄해야 합니다.

 

아마존은 여전히 훌륭한 장기 투자입니다

 

아마존은 거시적인 역풍으로부터 자유롭지 못하고, 규제 당국의 표적이 될 수 있으며, 많은 경쟁자들에 직면해 있습니다. 하지만, 저는 아마존이 과거에 반복적으로 그랬던 것처럼 그러한 도전들을 극복할 수 있고, 앞으로 몇 년 동안 더 높이 치솟을 수 있다고 믿습니다.

 

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