이번 주 한국 최고의 전자상거래 업체가 재무 실적을 발표합니다. 많은 것들이 걸려 있습니다.
이번 주는 쿠팡(CPNG -0.06%)과 주주들에게 중요한 한 주가 될 것입니다. 한국의 전자상거래 선두주자인 쿠팡은 화요일 장 마감 후 4분기 실적을 발표할 예정입니다. 이 주식은 본질적으로 12월 중순 논란의 여지가 있는 파페치 인수를 발표했을 때의 위치에 있습니다. 이 회사는 1월 말까지 이 온라인 명품 의류 소매업체의 자산에 대한 5억 달러 거래를 마무리했습니다.
2021년 초 시장이 뜨겁게 달아올랐을 때 상장한 많은 성장주들처럼 쿠팡은 파산한 기업공개(IPO)입니다. 이 전자 소매업체는 미국 상장 직후 최고치보다 3분의 2 아래인 35달러의 IPO 가격의 절반에 거래되고 있습니다. 이 주식은 이번 주 후반에 이동할 예정이며, 이 때 회사는 새로운 재무를 보고할 것입니다. 지금 매수해야 할지, 수익보다 먼저 포지션을 포기해야 할지, 아니면 쿠팡의 재무 상태가 이번 주 중반에 명확해질 때까지 보류해야 할지. 시계가 똑딱똑딱 돌아가고 있습니다. 자세히 살펴봅시다.
거래해봅시다
중요한 재무 업데이트에서 수십 시간이 떨어진 곳에서 낙관적으로 느끼는 것은 당연합니다. 쿠팡은 안방에서 우위를 점하고 있습니다. 지난 1년 동안 14% 증가한 2,040만 명의 고객에게 서비스를 제공하고 있습니다. 이 회사는 e-테일 분야에서 최고의 해자 중 하나입니다. 한국 전역에 100개의 물류 센터가 있으며, 이 센터는 인구의 70%에서 7마일 이내에 위치하고 있습니다.
쿠팡의 드라이버들만 주유를 하는 것이 아닙니다. 7분기 연속 매출 성장이 둔화된 이후 쿠팡의 탑라인은 3회 연속 신고가 가속화되고 있습니다.
| Q1 2021 | 74% |
| Q2 2021 | 71% |
| Q3 2021 | 48% |
| Q4 2021 | 34% |
| Q1 2022 | 22% |
| Q2 2022 | 12% |
| Q3 2023 | 10% |
| Q4 2023 | 5% |
| Q1 2024 | 13% |
| Q2 2024 | 16% |
| Q3 2024 | 21% |
DATA SOURCE: COUPANG. YOY = YEAR OVER YEAR.
쿠팡은 또한 수익성이 뛰어나고, 현금이 풍부한 대차대조표를 자랑합니다. 쿠팡이 거둬들이는 이자 수익은 이자 상환액에 비해 3배 이상 높습니다. 쿠팡의 기업가치는 시가총액보다 낮은데, 이는 투자자들이 쿠팡을 항상 비교하는 회사인 Amazon.com (AMZN -0.15%)조차도 주장할 수 없는 것입니다.
서울검색
쿠팡에 관한 한 장미빛만 있는 것은 아닙니다. 지난 번 실적 발표에도 불구하고 보고서가 나온 다음날 주가는 여전히 10%의 타격을 입었습니다. 대만에서의 공격적인 확장이 수익에 부담을 주면서 3분기 이익은 기대에 못 미쳤습니다. 쿠팡이 대만에서 초반에 인상적인 상승세를 보이고 있는 것은 사실이지만, 투자자들은 이전에도 이를 본 적이 있습니다. 쿠팡은 일본에서 출발이 뜨거웠지만, 불과 2년도 되지 않아 확장 시장에서 철수했습니다.
음식 배달 플랫폼 쿠팡이츠도 약간의 소화불량을 겪고 있습니다. 한국 테이크아웃 배달 앱은 작년에 수수료 상승과 경제 개방으로 인해 주문이 덜 매력적인 선택이 되면서 처음으로 전반적인 거래량이 감소했습니다.
나는 여전히 여기서 강세론자들 편에 설 것입니다. 기록적인 포용력으로 기반이 커지는 시점에서 쿠팡 주식은 역사적으로 침체되어 있습니다. 대만에서 기회가 쌓이면서 수익성이 억제될 수도 있습니다. 출구는 없습니다. 혼자만의 아마존 생활을 하고 싶지 않으면 해외 진출에서 2타수 무안타를 칠 여유가 없습니다. 성장통을 헤쳐나갈 수 있는 대차대조표가 있습니다.
쿠팡은 후행 수익 68배, 포워드 추정치 40배로 저렴해 보이지 않을 수 있습니다. 하지만 지난 1년간 자유 현금 흐름에서 발생한 19억 달러의 14배에 거래되고 있는데, 이는 아마존이 후행 자유 현금 흐름의 거의 50배에 달하는 것을 고려하면 합리적인 가격입니다.
이 전자 상거래 회사는 이자, 세금, 감가상각비 및 상각 전 조정 수익(EBITDA)을 지난 12개월 동안 기록한 4.4% 마진에서 시간이 지남에 따라 매출의 10%로 크게 성장시킬 수 있다고 생각합니다. 순 수익 고객은 계속 증가하고 있습니다. 쿠팡은 IPO가 실패한 것일 수 있지만 비즈니스 모델이 실패한 것과는 거리가 멀습니다. 모멘텀은 또 다른 수익 상승을 시사하며 단기 마진 우려에도 불구하고 4분기 연속 순 수익 성장을 가속화합니다. 쿠팡은 지난번에 보고했을 때 강세를 탔을 수 있지만 이번에는 이번 주에 확실하게 설명할 수 있을 만큼 기대치가 낮게 설정되어 더 많은 상승이 있는 것 같습니다.
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