텔라독 주가 어디가 잘못되었나요?

텔레헬스 헬스케어 개척자는 또다시 IPO가 실패했습니다.

 

이번 주 텔라독 헬스(TDOC -23.67%)에게는 또 다른 분기였습니다. 텔레헬스 서비스 제공업체의 주가는 수요일 예상보다 부진한 재무 결과를 발표한 후 급락했습니다.

보고서는 좋지 않았고, 그 지침 또한 최고 수준의 성장 관점에서 보면 압도적이었습니다. 텔라독은 9년 전 주당 19달러로 국내 최초이자 최대의 원격 의료 플랫폼으로 시장에 출시되었을 때 시장의 큰 사랑을 받았습니다. 수요일에 회사가 문을 열었을 때, 그 회사는 파산한 IPO가 되었습니다. 그 주식은 주요 원격 의료 상담 제공 업체의 성장 전망이 훨씬 친절했던 3년 전의 사상 최고치보다 95% 하락했습니다. 무엇이 잘못되었는지 자세히 살펴봅시다.

 

텔라닥 주가 차트

 

 

의사 선생님이 오셨습니다 - 당신의 컴퓨터에

 

텔라독을 팬데믹 성장 스토리로 치부하기 쉬우며, 최근 코로나19 백신 접종이 승인되었지만 여전히 대부분의 사람들이 확보하기 어려운 시기에 주가가 정점을 찍었습니다. 그러나 텔라독은 지역 의료 기관이 문을 닫거나 우리가 대피하면서 위험하다고 여겨지기 전에 신속하게 대처했습니다. 매출은 2017년 89%, 2018년 79% 급증한 후 2019년 32%로 둔화되었습니다.

텔라독은 성장하는 투자자들의 마음을 사로잡기 위해서는 불꽃이 필요하다는 것을 감지하고 주가 상승을 똑같이 파괴적인 건강 기술 전문 업체인 리봉고 헬스를 견제하기 위한 방법으로 사용했습니다. 당시 거래의 가치는 185억 달러였습니다. 오늘날 여러분은 텔라독을 30억 달러를 겨우 넘는 기업 가치로 모두 살 수 있습니다.

텔라독의 성장주로서의 잠식은 치열했습니다. 화요일 오후에는 11분기 연속 둔화된 탑라인 성장률을 기록했습니다. 주가가 정점에 달했던 2021년 1분기 매출이 전년 동기 대비 151% 급증에서 현재 4% 미만의 상승률로 떨어졌습니다. 2020년 말에 마감된 리봉고 거래는 초기 실적을 끌어올리는 데 도움이 되었지만 대부분의 기간 동안 유기적으로 악화되었습니다. 나쁜 소식만 있는 것은 아니지만 좋은 예후를 찾기는 어렵습니다.

 

 

맥박이 약합니다

 

텔레독은 화요일 장 마감 후 2023년 마지막 3개월 동안 6억 6,050만 달러의 매출을 기록했습니다. 4% 증가는 4개월 전 분기에 목표로 했던 6억 5,800만 달러에서 6억 8,300만 달러의 시장 기대치를 밑돌았습니다. 회사 지침은 보수적이어야 하지 않나요? 광범위한 범위에서 거의 바닥에 도달했을 때 좋은 모습은 아닙니다.

현실은 더욱 문제입니다. 텔라독 서비스를 받을 수 있는 사람들의 수는 계속 증가하고 있지만, 사람들은 전체적으로 더 건강하거나 오래된 사무실 상담을 다시 선택합니다. 텔라독의 플랫폼이 서비스하는 전체 방문 수는 4분기에 8% 감소했고, 2023년 전체 방문 수는 1% 감소했습니다. 텔라독의 원격 의료 방문 수가 감소한 것은 올해가 처음입니다. 해외 사업은 빠르게 성장하고 있지만, 매출 비중이 15% 미만이기 때문에 조만간 바늘을 움직이지는 않을 것입니다.

텔라독의 새해 수익 가이던스는 흥미롭지 않으며, 이번 주에 발표한 3년 전망도 마찬가지라고 할 수 있습니다. 텔라독은 2024년에 1%에서 5%의 성장을 예상하고 있으며, 시장은 목표치를 항상 낮게 설정하지는 않는다는 것을 알게 되었습니다. 3년 전망도 비슷하며, 연간 기준 한 자릿수의 매출 증가를 모델링했습니다.

손익계산서를 작성하면서 이 소식은 더 좋아졌습니다. 손실은 계속 줄어들고 총 마진은 7회 연속으로 개선되었습니다. 보고된 손실은 계속될 것이지만 원격 의료 전문가는 2023년 1억 9,400만 달러에서 올해 2억 1,000만 달러에서 2억 1,000만 달러 사이의 잉여 현금 흐름을 창출할 것으로 예상합니다. 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 조정 수익은 2024년에 3억 5,000만 달러에서 3억 9,000만 달러, 내년에는 최소 4억 2,500만 달러에 이를 것으로 예상됩니다.

이 주식은 수요일에 내년 조정 EBITDA의 7배에 달하는 합리적인 기업 가치로 개장했습니다. 하지만 가치 투자자들조차도 전방 지표에 대해 편안함을 느끼기 전에 사용량이 다시 증가하기를 원할 것입니다. 텔라독은 지난 3년 동안 큰 폭으로 하락했습니다. 다시 복구하기 위해서는 의료 상담 이상의 것이 필요할 것입니다.

 

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